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农银基金:PPP模式有望成为撬动宽财政的支点

农银基金:PPP模式有望成为撬动宽财政的支点

  回顾8月市场,指数震荡上行。上旬伴随保险举牌蔓延,以价值重估为主线的地产、银行等行业迎来大幅上行。中下旬随着央行14天逆回购重启,前期降准预期落空,在货币政策调整空间被压缩后,财政政策成为当前的重要抓手,而PPP模式有望成为撬动宽财政的支点,PPP模式相关的基建、环保、园林等板块表现突出。

  展望未来,我们密切关注财政政策发力中的模式创新,看好可能与财政政策重心相关的行业。结合G20峰会要点,未来几个月财政政策将在结构改革中发挥积极作用,基建或将接力地产成为下一阶段经济增长的稳定器。在政府投融资模式转变后,PPP模式成为撬动基建产业链和宽财政政策的支点。从行业来看,目前的PPP项目库主要有能源、交通、水利、环保、农业、医疗、养老以及政府基础设施等。

  外围环境来看,美联储加息及其预期变动将是贯穿9月全球市场的主旋律,各类资产的表现逻辑将在“加息”、“宽松”以及波动后的“避险”三种状态间切换。目前来看,8月非农就业数据回落短期缓解了市场对三季度加息的担忧,当前资产价格对宽松预期反映得也较为充分。后续欧央行和日本央行议息,美国总统大选(9月26日首次辩论)等事件是市场可能面临的不确定性。

  综上所述,宏观经济处于弱复苏状态,任何变量的边际变化都将破坏复苏的强度和持续时间,存量经济时代下改革与转型难以实现无缝对接,需要不断地权衡利弊动态调整,稳增长和调结构矛盾持续焦灼,市场不确定性增强。由此,我们判断,未来市场仍以震荡整理为主。

  我们战略上将坚持沿着确定性的行业景气为主线,与此同时,今年作为“十三五规划”的开局之年,改革与转型相关目标将对中长期发展作重要指引,为中期布局指导方向。我们高度关注市场风险偏好及微观结构上的变化方向,综合考量增长、估值、筹码集中度、确定性等衡量因素,着重在深度研究的基础上布局结构性行情并挖掘优质个股。




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